昨日市场回顾

周四，美元指数在美联储最爱的通胀指标回升后短线拉升，2个月来首次站上100整数关口，截至目前，美元报价99.95。

1、关税方面

①美国白宫：特朗普签署行政命令，修改对某些国家的对等关税税率，行政令附件一中列出的国家将受到其中规定的关税的约束，未列入附件一的国家将被征收10%的关税；将加拿大关税从25%提高到35%,更高的关税将于2025年8月1日生效。为逃避加拿大35%的关税而转运的货物将被征收40%的转运关税。

②美国财长：整个贸易团队对印度感到沮丧。

③马来西亚总理：美国对马来西亚商品征收的关税税率将于近日公布。

④据悉印度希望与数个国家签署自贸协议。

⑤特朗普称美国与墨西哥的关税协议将延长90天，即墨西哥将继续支付25%的芬太尼关税、25%的汽车关税以及50%的钢铁、铝和铜关税。

⑥欧盟发言人：在达成新的协议前，欧洲葡萄酒和烈酒从8月1日起将面临15%的美国关税。

⑦印尼首席谈判代表：印尼可能从美国获得低于19%的精炼铜关税。

⑧巴西副总统：特朗普将我们出口到美国的45%的产品排除在50%的关税之外。

2、美国经济数据一览

①美国7月挑战者企业裁员62075人，为自2020年以来裁员人数最多的7月份数据。

②美国6月核心PCE通胀年率意外回升至2.8%,而消费者支出近乎停滞。

③美国上周初请失业金人数大致稳定，但经济学家担心存在潜在疲软。

3、特朗普动态：

①特朗普：(谈及鲍威尔)他是个糟糕的美联储主席，任命鲍威尔为美联储主席是个错误。

②特朗普：中东问题特使威特科夫在访问以色列后将前往俄罗斯。

特朗普致信全球17家制药巨头，敦促它们大幅削减美国药品价格。

特朗普团队上周牵头召开稀土会议，向企业提供最低价格保障、财政支持。

美国财长贝森特：预计年底前宣布美联储提名，美联储理事会将有两席空缺。

伊朗外长：美国需赔偿伊以冲突期间的损失，核谈判才能重启。

世界黄金协会：二季度黄金需求总值飙升至1320亿美元的新纪录，全球官方黄金储备共增加166吨。

机构观点汇总

美银前瞻非农：数据可能会“大爆冷”，但失业率才是最重要的

新增就业人数：6万；失业率：4.2%；平均时薪月率：0.3%

我们预计美国7月份非农就业岗位将增加6万个，低于市场普遍预期。若该预测准确，那么市场本能反应可能是鸽派的。然而，我们鼓励投资者更多地关注私营部门的就业增长和失业率。

6月份，联邦、州和地方政府就业岗位激增7.3万个，而今年前五个月的平均增幅为1.3万个。6月份的激增是由于州和地方教育部门就业岗位似乎出现了季节性扭曲，这些岗位应该会在7月份得到补足。我们假设政府就业岗位总数将减少2.5万个，如果补足发生在学校复课时，则存在上行风险。与此同时，我们认为私营部门就业岗位将从6月份的7.4万加速至7月份的8.5万。从我们的角度来看，这才是更重要的。而另一种理解整体就业岗位增长数据的方法是简单地看两个月的平均值。考虑到劳动力供应持续放缓，10万左右的增幅（接近我们的预测）将表明劳动力市场仍然具有韧性。

然而，或许比私营部门就业岗位增长更重要的是失业率。我们认为市场对周五就业报告的最终反应应该取决于失业率。总体而言，4.1%或更低的失业率将被视为鹰派立场，而4.3%或更高则表明劳动力市场疲软加剧。我们认为，4.2%的预测表明劳动力供需保持良好平衡。但小数点后第二位可能很重要，如果接近4.3%水平，市场可能会发出鸽派信号。

TSLombard：美联储已经达到“踢皮球”策略的极限

美联储7月会议完美延续了过去六个月的传统——没有提供实质性的政策指引，而鲍威尔则试图尽可能少地透露货币政策未来路径的信息。美联储陷入这种境地并不令人意外。他们已被新政府的政策所束缚，困在其认为对双重使命构成冲突的两种威胁之间——通胀上行风险和产出/就业下行风险。需求确实已经下降，但委员会多数成员认为供给端同样在收缩。而CPI数据已连续四年高于目标水平，新一轮通胀——哪怕是"暂时性"的——都将令美联储极为难堪。

对于美联储观察人士而言，好消息是我们终于要看到美联储“踢皮球”策略的极限了。随着内部分歧加剧，FOMC在6月达成某种妥协：若到9月时关税通胀仍未显现，就将结束政策瘫痪状态，实施市场期待已久的降息。不过出现自1993年以来首次的两票反对意见，显然并非所有委员都满意6月的妥协方案，或者这也许只是向特朗普总统示好的“表忠心”行为）

尽管我们仍怀疑通胀数据是否允许9月会议降息——但关税影响终于开始体现在CPI当中，预计未来几份报告中将显现更明显的影响——但通胀数据可能不会恶化到足以阻止9月政策转向的程度。在此之前还将发布两份CPI报告，但如果美联储决定在杰克逊霍尔会议上释放信号，就只剩一份报告了。这将带来一个相当有趣的前景：美联储可能刚宣布开启新的降息周期，就看到通胀数据突然逆转，导致市场预期再次剧烈波动。

摩根大通前瞻非农：结果将喜忧参半，...或成关键变数

新增就业人数：10万；失业率：4.2%；平均时薪月率：0.3%

就业岗位方面：近期一系列劳动力市场指标的信号并不一致。7月份参考周的初请失业金人数较6月份减少了2.5万，但本月续请失业金人数的四周均值高于上月。此外，私营部门就业增长和工作时间的显着放缓，意味着迄今为止一直颇具韧性的劳动力市场可能出现一些显着的动能丧失。

我们预计私营服务业就业人数将温和增长，商品行业就业人数将小幅净增长，预计私营部门就业人数将总体增加8.5万。如果就业增长继续集中在私立教育和医疗保健领域，并得到休闲和酒店业的一些支撑，我们不会感到意外。然而，这些类别也可能更容易受到移民打击的影响。此外，我们预计，继6月份州和地方教育机构招聘人数意外激增之后，政府就业人数将显着正常化。我们预测7月份政府就业人数将增加1.5万。

平均时薪方面：工资增长在持续降温后，近期似乎已趋于稳定，这可能反映了劳动力需求的稳定。

失业率方面：过去几个月，劳动参与率一直在下降。预计7月份劳动参与率将小幅回升，但仍为62.3%。然而，这足以使7月份失业率升至4.2%。

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做过一件事，总会有经验和教训。为便于今后的工作，须对以往工作的经验和教训进行分析、研究、概括、集中，并上升到理论的高度来认识。