全球市场综述

1、欧美市场行情

美股三大股指期货涨跌不一，道指期货涨0.44%，标普500指数期货涨0.13%，纳指期货跌0.07%。德国DAX指数跌0.60%，英国富时100指数跌0.28%，法国CAC40指数跌0.03%，欧洲斯托克50指数跌0.81%。

2、市场消息面解读

美联储高官再放鸽声，短期降息窗口保持开启

⑴纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储在"短期内"仍可能实施进一步降息。⑵他强调必须在实现通胀目标的同时，避免对充分就业目标造成过度风险。⑶特朗普关税言论推高了物价水平，但预计不会导致持续性的通货膨胀。⑷经济增长已经呈现放缓态势，劳动力市场正在逐步降温。⑸通胀回落进程目前陷入停滞，但预计到2027年将回归2%的长期目标。⑹当前货币政策仍处于限制性水平，为利率调整提供充足操作空间。⑺作为FOMC永久票委，威廉姆斯的表态为12月政策会议提供关键指引。⑻此番言论强化了市场对宽松周期延续的预期，尽管通胀进展不尽如人意。

马来西亚启动5500万补贴计划，强化婆罗洲山地稻作

⑴马来西亚农业与粮食安全部正式启动2025年度山地水稻肥料与农药补贴计划。⑵该计划旨在加强主要稻米产区外的山地水稻种植，保障国家粮食安全。⑶政府拨款4200万林吉特用于复合肥与液态尿素补贴，1140万林吉特用于液态除草剂。⑷本年度计划自10月种植季开始实施，将覆盖沙巴和砂拉越约4.4万公顷山地稻田。⑸农业部长表示，约4.4万公顷耕地将从中受益，直接支持婆罗洲岛农业生产体系。⑹国家农民组织负责协调农资供应与分配，确保补贴精准送达符合条件的农户。⑺计划通过战略合作实施，展现政府与农业组织共同推动粮食自给的努力。⑻此举有助于平衡区域农业发展，提升东马地区农业竞争力与农民收入水平。

美国自由港LNG设施迅速恢复，三线生产重归正轨

⑴德州自由港LNG出口设施周五天然气摄入量增加，显示生产活动正快速恢复。⑵伦敦证券交易所集团数据显示，三条液化生产线中的一条在周四停运后已重新投运。⑶该设施作为美国重要LNG出口基地，其运行状况直接影响全球天然气供应格局。⑷生产线迅速恢复缓解了市场对供应稳定的担忧，此前停运曾引发短期价格波动。⑸自由港设施自2022年事故后始终处于市场关注焦点，运营稳定性备受考验。⑹美国LNG出口能力持续提升，对欧洲和亚洲能源安全战略产生深远影响。⑺随着冬季需求旺季临近，北美天然气基础设施负荷成为价格关键决定因素。⑻此次快速恢复展现美国能源基础设施韧性，为全球天然气贸易提供稳定预期。

加拿大揽获阿联酋500亿美元投资，能源AI领域成焦点

⑴加拿大总理马克·卡尼与阿联酋总统签署《外国投资促进和保护协定》，建立新型投资框架。⑵阿联酋承诺向加拿大能源、人工智能、物流、采矿等战略产业投资高达500亿美元。⑶该协定为投资者制定明确规则，旨在通过稳定商业环境释放双边投资潜力。⑷2024年阿联酋在加直接投资存量为88亿美元，而加拿大对阿投资仅2.42亿美元。⑸协议将使加拿大企业在工程、建筑、清洁技术及人工智能领域获得海外扩张信心。⑹卡尼政府计划未来十年将对美国以外出口翻倍，五年内吸引1万亿加元新投资。⑺总理在阿布扎比会晤主权财富基金领袖等商界高管，推动战略合作落地。⑻此项合作标志加拿大正系统性调整贸易结构，降低对美国市场依赖。

亚马逊万人大裁员背后，工程师成最大牺牲品

⑴亚马逊上月宣布裁员逾1.4万人，创公司31年历史最高纪录，波及云计算、智能设备等核心业务。⑵工程技术人员成为裁员重灾区，纽约等四州超4700个被裁岗位中近40%为工程师。⑶数据源自亚马逊向各州提交的《工人调整与再培训通知》，反映结构性调整的残酷现实。⑷此次裁员加入今年科技公司裁员浪潮，231家企业累计裁员近11.3万人。⑸裁员潮发生在行业现金储备激增、利润飙升背景下，凸显后疫情时代战略转向。⑹亚马逊声称正调整资源向AI领域倾斜，人力资源主管强调创新重要性。⑺公司面临在工程师大幅缩减情况下实现“创新提速”誓言的现实困境。⑻科技行业正经历从规模扩张到效率优先的深刻转型，人才结构面临重塑。

英国能源账单减免在即，财政纾困代价43亿英镑

⑴高盛经济学家预测，英国下周预算案将推出大幅削减家庭能源账单的措施。⑵相关措施在短期内预计将耗费政府约43亿英镑财政资金。⑶可能宣布的政策包括削减家庭能源账单的增值税税率。⑷预算案还将考虑从家庭账单中移除环境税及相关社会政策成本。⑸这些举措旨在直接缓解生活成本压力，回应民众对高能源价格的强烈不满。⑹财政支出规模显示政府正优先考虑民生问题，即便面临严峻的预算约束。⑺能源补贴政策与控制通胀目标形成微妙平衡，需警惕二次通胀风险。⑻此举可能为英国央行后续货币政策提供更多空间，支持经济软着陆。

油价崩溃将成救世主，债市动荡仅是插曲

⑴美债收益率全线回落，10年期跌破50日均线4.083%关键位，市场被不确定性笼罩。⑵当前波动属技术性调整而非趋势逆转，因油价崩溃将成遏制通胀的终极武器。⑶若乌克兰和平协议达成，原油将进入30-60美元新区间，最低或下探55美元支撑。⑷杠杆资金尚未大规模做空，一旦入场可能压Low油价每桶20美元。⑸油价崩溃将带动通胀回落，抵押贷款利率跌破4%将激活战后最低迷的住房市场。⑹住房活动复苏alone就可推动GDP增长2%，为3%增速与受控通胀创造条件。⑺28点乌克兰和平计划令欧洲措手不及，涉及领土让步与北约驻军禁令等敏感条款。⑻策略上关注10年期收益率突破区间，接近4%时寻求做空机会，预计交易区间4.05%-4.10%。

欧债成避险港湾，科技股泡沫担忧引发资金迁徙

⑴欧元区债券收益率周五从六周高位回落，风险资产抛售推动资金重新流入固收市场。⑵德国10年期国债收益率下跌3个基点至2.69%，昨日曾触及2.741%的六周高点。⑶意大利10年期国债收益率下降1.6个基点至3.45%，反映避险情绪蔓延至边缘国家。⑷投资者在风险情绪恶化时转向德国债券，看重其极低违约风险和高流动性优势。⑸尽管英伟达业绩亮眼，但科技股估值担忧持续，市场情绪提振仅昙花一现。⑹欧元区服务业以一年半来最快速度扩张，但制造业因需求疲软重回收缩区间。⑺面对全球不确定性，欧元区经济展现韧性，强化了欧洲央行按兵不动的预期。⑻对利率更敏感的德国两年期收益率下跌2.8个基点至1.99%，一度触及两周低点。

特朗普政府宣布油气开发新动作多州强烈反对

美国特朗普政府20日宣布一项新的海上油气开发计划，在阿拉斯加州、加利福尼亚州和佛罗里达州沿岸海域划定数十个租赁区域，大幅扩张美国海上油气开采面积。这一计划遭到地方政府和环保组织的强烈反对。加州州长纽森批评说，特朗普“将海岸线出卖给他的大石油金主们”，影响当地旅游业和民生，这种“白痴计划”注定失败。

白宫内阁动荡传闻四起，移民与能源部门成焦点

⑴美媒报道称白宫正为明年1月可能的内阁人事变动做准备，这或将动摇当前稳定的执政团队。⑵特朗普本届内阁班子相对稳定，幕僚有意避免重蹈首任期内人事频繁变动的形象。⑶国土安全部成为可能调整的重点部门，该部门正负责落实大规模驱逐非法移民的竞选承诺。⑷能源部同样面临人事更替可能，部长克里斯·赖特与白宫关系在最近数月明显恶化。⑸白宫新闻秘书直接否认相关报道，指责媒体依靠制造戏剧性事件维持生存。⑹人事变动时机瞄准特朗普重新执政一周年节点，显示政治周期对行政团队的影响。⑺移民政策执行效果可能成为评估国土安全部长克里斯蒂·诺姆去留的关键指标。⑻若传闻属实，此次调整将涉及国内安全与能源战略两大关键政策领域。

日本21万亿刺激陷悖论，抗通胀措施恐推高通胀

⑴日本内阁批准21.3万亿日元刺激计划，规模超去年补充预算四分之一，相当于经济产出的3.5%。⑵超过半数资金用于价格救济措施，包括能源补贴、儿童家庭现金发放及取消汽油税。⑶内阁府预估这些措施将使明年2月至4月整体通胀降低0.7个百分点，10月核心消费价格涨幅为3%。⑷为融资额外支出所需的政府债券发行可能冲击日元，自高桥当选后日元已对美元贬值6.7%。⑸财务大臣片山皋月对汇率市场“单向剧烈波动”表示警告，暗示可能进行外汇干预。⑹更廉价日元推高进口成本，可能完全抵消拟议补贴效果，尤其对依赖海外油气资源的公用事业企业。⑺更高通胀反而强化日本央行加息理由，这与高桥希望推迟加息以压低政府融资成本的初衷相悖。⑻首相的首个标志性政策可能加剧其承诺遏制的通胀，并进一步削弱自民党本已下滑的支持率。

3、纽市盘前主要货币对走势

欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.1520，跌幅0.07%。纽市盘前，（EURUSD）的价格在最近的日内交易中下滑，这是由于1.1540的阻力位保持稳定，在主要下行趋势占主导地位以及短期内沿着小趋势线交易的背景下，同时在到达相对于价格走势被夸大的超买水平后，相对强弱指标开始形成负背离，并由此出现负面信号。

英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元上涨，现报1.3088，涨幅0.12%。纽市盘前，（GBPUSD）价格在最后一个交易日小幅上涨，原因是其交易低于EMA50，受到短期基础上形成的负面技术形态（上升楔形形态）的影响，继续承受负面压力，此外，在达到超买水平后，相对强度指标上出现负面信号，相对强度指标上形成负面背离。

现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金下跌，现报4066.70，跌幅0.26%。纽市盘前，（黄金）价格在最近一个交易日内波动，原因是其倚靠短期基础上的次要看涨趋势线的支撑线，获得了一些帮助其小幅上涨的看涨动力，面临来自EMA50下方交易的负面压力，以及相对强度指标上出现的负面信号。

现货白银：截止北京时间21：20，现货白银下跌，现报49.599，跌幅1.97%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个盘中交易中加深了损失，因为来自EMA50下方交易的负面压力仍在继续，短期内突破了看涨趋势线，加剧了负面压力，特别是在相对强度指标上出现了负面信号，尽管达到了超卖水平。

原油市场：截止北京时间21：20，美油下跌，现报58.430，跌幅0.95%。纽市盘前，由于短期内主要的看跌趋势占主导，加上价格在50日均线下方交易所带来的持续下行压力，以及相对强弱指标出现的负面信号，尽管已达到超卖水平，（原油）的价格在最后一次盘中交易中下滑，跌破了关键支撑位58.00美元。

4、机构观点

凯投宏观：英国零售数据疲软或受黑色星期五延迟消费影响

⑴凯投宏观副首席英国经济学家鲁斯·格雷戈里表示，尽管英国10月零售销售环比下降1.1%，但该数据并不像表面看起来那么悲观。⑵此前零售额已连续四个月增长，零售商反馈部分消费者为等待黑色星期五促销而推迟消费。⑶这意味着11月销售数据可能出现回升。⑷然而格雷戈里提醒消费者情绪依然低迷，11月消费者信心指数从10月的-17进一步下滑至-19。⑸这反映出民众对当前经济前景缺乏乐观情绪。⑹就业市场持续疲软、通胀仍处高位，且下周政府预算案预计将宣布增税措施。⑺预算中的加税举措可能抑制节日期间的消费支出。

摩根大通：警告MSTR若被指数剔除或引发28亿美元资金外流

⑴摩根大通警告，若微策公司被MSCI美国指数或纳斯达克100指数等主流指数剔除，可能引发高达28亿美元资金撤出。⑵叠加被动基金抛售恐进一步放大影响，目前与微策公司挂钩的被动资金已近90亿美元。⑶MSCI拟于2026年1月15日前决定是否将数字资产持仓超总资产50%的企业排除在指数之外。⑷微策公司融资工具收益率攀升，凸显市场信心衰退带来的潜在系统性风险。⑸MSCI已将针对"数字资产金库型公司"是否应纳入全球可投资市场指数的咨询期延长至2025年12月31日。⑹部分市场参与者在10月10日声明中指出此类公司更类似投资基金。⑺MSCI据此提议排除数字资产占总资产50%以上的公司，并可能引入"自我定义"与"融资目的"等额外标准。⑻最终决定将于2026年1月15日公布，并在同年2月评审中生效。

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